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2013年03月01日16:22 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

券商獲利最大

券商行業屬于高業績彈性的后周期行業，融券標的增加成為券商創新業務的起點，未來券商創新業務會繼續增加，這有利于券商的業績增長

雖然融券通道的打開令投資者對市場未來的風向有些把握不定，但對于券商而言，兩融的活躍無疑能夠為未來的業務開拓錦上添花。

但對于轉融券試點業務啟動首日，大部分券商表現得還是相對謹慎。一位大型券商的負責人表示，試點首日主要是對技術環境正式投入運作的嘗試，“我們接到的通知是，今天即便是沒有成交，也不能出現技術差錯”。

業內解釋稱，在轉融券這個平臺之下，券商可以通過證金公司借出券給客戶，也可以將托管的上市公司股東的股票借出。根據歷史數據，臺灣日本在推出融資融券后，換手率均大大提升，利好券商的經紀業務。業內人士表示，本來券商行業屬于高業績彈性的后周期行業，融券標的增加成為券商創新業務的起點，未來券商創新業務會繼續增加，這有利于券商的業績增長。

而談到具體的盈利方式，上海一位從事融資融券業務的券商人士向記者解釋稱，“券商獲取的利益主要就是賺取利差，但試點期間估計這部分規模比較小?！?/p>

然而，也有市場人士分析稱，從目前的轉融券利率來看，證券出借人融入證券的費率定為3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；證券金融公司向證券公司融出證券的費率定為3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%。而目前券商的普遍融券利率在9.8%左右，券商從中賺取的差價是明顯的，因此在轉融券這個環節開始之后，券商和證金公司是最大受益者。

警惕“黑天鵝”

雖然從西方市場多年歷史已經證明，市場的熊牛是由企業基本面決定，但不可否認的是“做空機制”的確為投機者獲取利益提供了另一個很好的通道

對一個成熟的資本市場而言，如果沒有“做空機制”是難以想象的，這意味著整個市場與上市公司的估值沒辦法做到趨向合理。雖然從西方市場多年歷史已經證明，市場的熊牛是由企業基本面決定，但不可否認的是“做空機制”的確為投機者獲取利益提供了另一個很好的通道。

在申銀萬國研究所市場研究總監桂浩明看來，所謂轉融通試點的啟動，讓中國資本市場從此有了“剎車”。

“即便近幾年出現‘渾水’做空模式，也是市場調節機制的結果，只要其暴露的情況是實事求是的、客觀的，反而會令市場運行更為健康?！惫鸷泼鞅硎?，賣空行為將使個股炒作得到遏制，倒逼股價更為合理。

博時大中華亞太精選基金經理張溪岡認為，試點初期所選擇的90只權重比較大的股票是比較謹慎穩妥的思路，這些股票的市盈率同世界水平接軌，對A股影響也相對有限。但不可避免的是，業內人士預計隨著轉融通試點的啟動，A股市場上市公司的“黑天鵝”事件將隨之增加。

中原證券的研究員向記者坦言，未來A股可能將涌現類似“渾水”這樣的做空機構?！澳壳?0只融券標的股票仍然以大藍籌為主，隨著未來標的的擴容，中小板、創業板股票可能是投資者做空獲利的主要目標?！?/p>

深圳一位私募基金投資經理在回答記者關于是否會考慮通過“做空”的方式獲取市場利益時，該基金經理意味深長地表示，“如果做空可以為投資者和機構獲得利益，那么一定會有人愿意去這么做”。

“可以想象的是，隨著轉融通試點的啟動，以及A股市場做空機制的逐步成熟，市場要再出現2007年時的個股、指數集體瘋漲已經不可能了?！鄙虾Ｒ晃蝗滩呗苑治鰩熤赋?，“有了做空機制，投資者對個股的估值和預期會更加謹慎，對影響事件的敏感程度也會更加厲害?！?/p>

不過，桂浩明認為，從理論上來說，有了券源，股票被賣空的機會將會增加。但從真實情況來看，如果出現“黑天鵝”事件，股價可能連續跌停，無法賣出。此時大股東反而并不愿意將券借出，進一步做空影響股票市值。

“在做空越來越普遍的背景下，投資者更應遵循價值規律，不應過于聽從消息，背離股票基本價值進行炒作。尤其是對可能存在做空的股票，更應適當回避?！惫鸷泼鹘ㄗh。

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