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2013年11月18日08:56 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

投資實際上是對未來整個社會能否達到自身預期的一種押注，如果僅僅是理解為對某一種資產價格的追逐，可能從視野和大趨勢上就已經存在某種確定的風險。時下更具體的來說，如果投資者沒有從三中全會的草案當中得到明確的利好，而是通過各種解讀和新聞口號來尋找機會，投資風險也是非常大的。

我更建議三中全會后投資者應該更加保守；對資產的選擇需要考慮更多的大的政策和經濟背景，而非追逐模棱兩可的所謂熱點。

三十年前的改革開放給諸多資產帶來了前所未有的投資找機會，無論多強大的生產能力，根本無法趕上當時人們對生活必需品以及各類服務的爆發式需求，因此只要積極參與的投資者從概率上來說均能獲得高額回報。

然而，自2007年初開始，中國高速增長的GDP已經開始下滑，產能普遍開始出現過?，F象，對刺激消費的呼聲越來越大。

經過了三十年來對資本、人才等生產資料的積累，中國已經從一個由供給主導需求的國家開始轉變為由需求主動供給的國家，那些憑著想象，認為只要有生產就會有需求和利潤的時代早已過去。毫無疑問，中國投資者需要對投資策略和投資理念進行一個全面的總結和改變。

2007年第二季度，中國GDP增速達到14.5%，而后開始下降，直到2009年第一季度的5.8%?？上?，正是由于發生在美國的次貸危機沒有讓中國投資者認清GDP增速下滑的本質，隨后的四萬億刺激計劃將中國投資者拉回到了老路上。

但好景不長，因貨幣刺激和投資拉動的GDP至2010年第一季度達到頂峰（12.1%），而后開始下滑，直至目前的7.7%左右。貨幣和財政手段所予的能量似乎已經枯竭，剩下的更多的是人民幣內貶外升的負面效應。

未來需要思考兩個方面，全球市場近期會不會出現像2008年美國次貸風暴一樣的危機，就算出現那樣的危機，中國還會推出四萬億嗎？

答案或許在本次三中全會當中可以找到。本次三中全會并未對貨幣和財政政策對經濟的貢獻做出任何肯定，就連后續一系列解讀當中也并未提到。足以看出各方的警惕態度，市場和更多的政策制定者都沒有認為中國經濟增速下降的原因在于貨幣不夠寬松。這將意味著圍繞貨幣展開的各種預期以及相關投資將變得風險重重而不可取。

我們再來看看具體的改革層面對投資機會的影響。假如土地政策有了重大調整，戶籍制度有了重要突破，國有企業改革明確化等，這對于一個普通投資者又能帶來什么呢？除了短期炒作一下概念股，似乎再無投資標供其選擇。改革紅利可以說是全民的紅利，但并非投資者選擇何種投資的依賴點，政策已經無法左右一家普通市場企業的走向，更多的投資標的已經融入到了市場化當中。

無論是土地政策、國企改革政策，還是戶籍政策，政策本身只能給土地、商品、上市公司等可標的的“投資產品”提供者一個降低成本的利好，也就是消費者和普通投資者可以獲得更便宜的房子或更便宜的市場產品，及更有利潤的上市公司，而非真正有利于產品本身的稀缺性。這是投資者需要考慮的。更具體的來說，投資反而要更注重稀缺性和“壟斷”，這跟期盼改革并不矛盾。也就是說，無論國家政策如何展現利好，對于一些產品和一些公司來說，其需求和競爭力的下降注定無法改變。

未來的投資者需要摒棄兩個方面的期待，一個是對貨幣和財政方面利好的期待，另一個是對改革紅利的期待?；貧w至對稀缺產品的追逐是一個趨勢，這種對稀缺性的研究將改變目前中國投資市場的價值觀和理念、格局，那些注重產品標的本身特性和走勢的投資者有望成為未來投資市場真正的贏家。

就我了解的幾個方面，來看看未來什么投資產品是稀缺的？

貨幣：

美元面臨兩個壓力，一個是美國債務問題，另一個是耶倫上臺之后對寬松的絕對支持。我看待貨幣問題有另一個角度，就是人口問題，其實美國如果沒有龐大的債務，美元完全可以走入一輪大的牛市。美國養老金余額充足，跟歐洲、日本、中國相比，整體老齡化趨勢風險非常小，其經濟結構優越，具備貨幣走入強勢的基本條件。

但美國的一些優勢正是它的劣勢，美國依然需要維持美元的國際地位，就不得不滿足美元的國際需求，這種需求如果不以債務的形式體現，將會讓美國諸多優質產品和人才外流，以換得更多外匯；也將帶給美國國內帶來通脹率和資產價格，以及利率的大幅變化風險。為了維持美元的輸出，美國依然會選擇低利率和負債規模的擴大，這對投資美元的人來說是一個挑戰，因為單純持有美元無利可圖。

其他貨幣更不敢恭維，歐元、日元、英鎊、澳元、人民幣等幾個大的貨幣長期問題更多，而且是連鎖反應，沒有一個貨幣愿意成為高息儲蓄貨幣，都希望成為低息融資貨幣，以減輕經濟增長放緩以及債務劇增的壓力。唯有加元和瑞郎值得持有，但更多的期待應該是一種規避匯率風險，而非投資增值。其他發展中國家的貨幣更不能冒險持有。

部分貨幣之間階段性的套利機會依然會越來越多，但這種套利并不適合普通投資者，更不適合長線投資者。無論哪國的貨幣，本質上來說都不會稀缺，因為除了國家減少發行（幾乎不太可能）之外，沒有人愿意為紙幣出更高的價格（利息），美元從“美金”變成泛濫的美鈔也僅僅不過十幾年的時間。

紙幣，只有在沒有找到很好的投資標的之前持有，能夠替代紙幣流動性的理財產品并不缺乏，因此越少的持有現金是一個趨勢。隨著金融市場的放開，尤其是中國市場住戶存款數據的逐步下降，更多的投資者可能會選擇持有非貨幣資產。

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