大調整中孕育生機——2014年—2015年中國經濟回顧與前瞻
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原標題：大調整中孕育生機
2014年和2015年主要國民經濟指標預測
資料圖片
提要
2014年中國經濟顯現總體放緩、憂中有進態勢，經濟下行壓力和風險不小，保增長遭遇困難，但可喜的是調結構初見成效，穩就業表現良好。2015年經濟將繼續減速到7%，經濟增長速度處在明顯的“換擋”階段。這一減速換擋期是“新常態”的大邏輯之一，即通過對經濟減速的容忍，為經濟結構的重大調整與變革贏得時間與空間?！靶鲁B”下的大調整，有減（速度）有增（改革），一慢一快，是新挑戰，也是新機遇。通過減速期間加速體制改革、存量調整和增量優化，在大調整中尋求和孕育未來發展的生機，向著新發展模式邁進，這即是2015年作為“全面深化改革關鍵之年”的基本要義。
2014年經濟增長與物價態勢
中國經濟2014年增長較為疲乏，物價持續通縮，表現在：
經濟增長一波三折，但總體放緩趨勢得到確認。受制于內需疲軟、外需不振、房地產調整等合力的作用，全年GDP增速等宏觀指標回落。一季度以GDP增長7.4%開局，低于2013年以及2014年7.5%目標增速，但略微扭轉了市場在一、二月份數據出臺后的悲觀預期。政府在“微刺激”主導思路下，實行了穩健偏寬松的貨幣政策和積極的財政政策組合，二季度初見成效，經濟企穩，GDP增長小幅反彈至7.5%。三季度，GDP增長下滑至新低7.3%，生產以及需求兩端均有所弱化，7月份信貸乃至社會融資斷崖式下跌對企業正常運作產生了非常負面的影響，經濟增長緩慢下行的趨勢得到認可。其后在樓市限購限貸松綁、央行定向寬松和財政擴張基建投資等政策下，部分信號出現回暖，四季度GDP預期增長7.3%，但或許只是短期的波動，在經濟實質性出清之前，中國經濟增速下行的趨勢可能難以扭轉。
增長動力依然不足，供需兩端均較乏力。2014年企業經營依然困難，除了近年的資金、用工、土地、運輸成本上升外，企業在結構調整升級如環保、技改和節能減排等方面的投入明顯增加，銷售不振，利潤空間壓縮，制造業極其衰弱，房地產深度調整，去庫存與去杠桿的任務艱苦且艱巨。1-11月份，規模以上工業增加值同比僅增長8.3%。12月全國PMI為50.1%，創10個月新低，發電量和粗鋼產量負增長，與工業增加值回落相一致。與制造業不景氣和房地產調整亦步亦趨的，是投資增長后勁不足。三大分項中，基建投資、制造業投資、房地產投資都大幅回落，由于下半年擴大投資的政策干預，基建投資相對略強。隨著稅收和土地出讓收入減少，償債進入高峰期，地方政府投資能力不足，基礎設施投資增長難度加大，與上年同期相比，2014年1-10月地方投資項目增速下降了4.6個百分點。從進出口來看，2014年出口增幅放緩，進口增速轉負。由于經濟下行壓力不小，我國外需短期內難有明顯改善，進出口貿易仍將受到國內經濟結構調整、人民幣匯率波動以及國際大宗商品價格下跌的制約。
實體經濟通縮持續，但資本市場股價創出新高。2014年通貨膨脹率已降到1的時代，而生產者價格指數（PPI）持續30多個月負值。理論上這意味著2012年至今一直是產出負缺口，實際增長低于潛在增長水平。由于國際原油價格下跌，PPI還將進一步下降。實體部門的嚴重通縮，必然會拖累整體經濟的復蘇，進而降低總需求，推動消費者價格指數走低。從資產部門看，房地產的收縮盤整與股市的繼起膨脹是2014年的重大事件。7月份股市開始一騎絕塵，11月之后更是一度進入到超過45度斜率的“瘋?！彪A段，在融資盤的支撐下，天量成交額頻現，市場人氣暴漲。2014年A股指數漲幅“?！惫谌?，年內上證綜指上漲近53%。在實體經濟沒有實質業績支撐、房地產成為明日黃花的條件下，股市的上揚無疑是政策供給與資金逐利需求共同合力的結果，機會與風險并存。