2014年及2015年一季度國際商品市場走勢
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二、影響國際商品市場的主要因素
目前，國際大宗商品市場價格仍在低位震蕩。未來一段時間，世界主要經濟體增長前景冷熱不均，但整體已基本走出低谷。商品需求依然低迷，但隨著主要經濟體投資和消費需求回穩，下半年市場有望逐步轉暖。
世界經濟顯現出溫和增長跡象。IMF預計2015-2016年全球經濟增長將小幅加快，從2014年的3.4%上升到2015年的3.5%和2016年的3.8%。其中，美國在主要發達經濟體中表現最為樂觀，低油價有利于其振興制造業、刺激消費。歐元區經濟受制于減債壓力、結構改革步伐緩慢及地區沖突等多重因素，但主要成員德國表現穩定，希臘、西班牙、愛爾蘭等國逐步走出泥潭，企穩增長跡象越來越明顯。新興經濟體普遍處于結構調整階段，近期又遭受大宗商品價格暴跌、資本外流的打擊，整體增速有所放緩，內部分化明顯，但未來仍有增長潛力，特別是發展中大國印度大力開展基礎設施建設，積極吸引外國投資，對其本國及世界經濟的積極作用不容忽視。在美國等發達經濟體表現漸入佳境、中國經濟軟著陸、印度經濟發力增長帶領下，下半年商品市場前景謹慎樂觀。同時，需要高度關注地緣政治風險對商品市場的擾動。俄羅斯與西方對峙關系、伊朗核談判進程、伊斯蘭國ISIS對中東局勢的影響，這些不確定因素都將對世界經濟以至商品市場的健康發展產生不利影響。
大宗商品需求缺乏亮點。實體經濟發展是決定大宗商品市場走勢的基礎。當前世界經濟低速增長，消費、投資需求總體不旺，大宗商品需求難有明顯回升。在美國經濟向好、發達經濟體重振制造業帶動下，全球企業信心有所回暖，出現了新一輪并購熱潮。2014年，企業并購活動飆升至金融危機爆發以來的最高水平，全球并購交易總額激增47%，至3.34萬億美元。2015年一季度并購交易依然活躍，交易總額同比上升21%。其中，以醫藥、能源以及科技、媒體、通信等新興領域表現突出，反映出產業結構和投資領域的轉移動向。但是，對于大宗商品需求而言，盡管新的投資動向和技術革命帶來了新材料開發和對傳統材料的新應用，對有些原材料如部分有色金屬、稀土金屬、化學品等產生新的需求，仍不足以顯著拉動整體市場需求。
美元走強打壓商品價格。2014年以來美國經濟保持穩定增長，在主要經濟體中一枝獨秀。美元持續大幅升值，兌一籃子貨幣全年升值幅度近13%，為1997年來最大漲幅；1989年以來首次兌31種主要貨幣全部升值；2015年3月美元指數一度突破100大關，創下2003年4月以來新高。強勢美元成為壓制商品市場的一個重要因素。一方面，美國經濟向好、美元走強，資本風險偏好和投資熱點發生轉移，大宗商品市場嚴重“失血”。另一方面，作為計價貨幣，美元持續走強也對商品價格形成打壓。當前不同經濟體之間的經濟走勢分化明顯，貨幣政策甚至背道而馳，導致頻繁的資本市場異動和匯率波動。美國經濟復蘇之勢愈發明朗，美聯儲加息預期升溫，而歐元區、日本等其他發達經濟體及新興經濟體增長緩慢，其貨幣政策可能會繼續保持寬松甚至加碼。預計2015年美元走強的局面仍將延續，即使商品需求有所恢復，商品價格也難有大的起色。
供應過剩局面短期難改。大宗商品需求增長緩慢，供給能否抑制過快增長是疲弱市況下價格走勢的決定性因素。上一個大宗商品上漲周期大大刺激了資源、農業領域投資，至今產能仍在陸續釋放。在市場低迷情況下，主要供應方為爭奪市場份額、維持出口收入，甚至逆勢擴產，加劇供應過剩。這在石油和鐵礦石市場表現尤為明顯，大部分有色金屬亦呈產能不斷擴張、庫存居高不下局面，前些年處于緊平衡的主要大宗農產品的供給壓力也有所減緩。2014年下半年以來商品價格大幅下挫在一定程度上對產能擴張有所抑制，但從根本上扭轉供應過剩局面尚需時日。市場需要在經濟逐步向好的大環境下，在較低價格水平上達成新的供需平衡，逐步消化前期高庫存，并進而推動價格溫和回升。
三、主要商品市場發展前景
展望全年，從供需兩方面看，商品市場固然缺乏強有力支撐，不具備全面上漲的基礎和推動力，但是持續打壓的力度也在逐漸削弱，繼續下跌的空間有限。隨著上升力量的蓄積，大宗商品價格有望在目前低水平盤整一段時間后，于下半年小幅回升。
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