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2012年第四季度中國貨幣政策執行報告(全文)

2013年02月07日09:34 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

關鍵詞：報告央行物價形勢不確定因素中國貨幣政策執行報告增產農產品經濟增長工業生產勞動年齡人口

（三）主要經濟體貨幣政策

2012 年主要發達經濟體均加大了寬松貨幣政策力度。美聯儲繼

續維持0-0.25%的聯邦基金利率目標區間，并于6 月20 日宣布延長

“扭轉操作”至2012 年底，額度增加2670 億美元。9 月13 日，美

聯儲宣布推出第三輪無期限的量化寬松措施（QE3），以每個月增加

400 億美元的速度購買更多機構抵押貸款支持債券（MBS）。12 月12

日，美聯儲決定在年底“扭轉操作”到期后，每月新增450 億美元長

期國債購買規模，并首次將利率政策與失業率等具體的經濟指標掛

鉤。預計只要失業率仍超過6.5%、未來1-2 年通脹率不超過2.5%以

及長期通脹預期保持穩定，美聯儲將在較長時期維持超低利率水平。

歐央行持續加大寬松貨幣政策力度。6 月20 日，歐央行進一步放寬

了銀行從歐元體系獲得流動性的抵押品資質。7 月5 日，歐央行宣布

將主要再融資利率下調25 個基點至0.75%的歷史新低，并于9 月6

日推出在二級市場無限量購買三年期以內主權債券的直接貨幣交易

計劃（OMT），以壓低成員國融資成本。12 月13 日，歐盟財長會議達

成協議，賦予歐央行新的權力，自2014 年3 月1 日起統一監管歐元

區銀行業。英格蘭銀行繼續將基準利率維持在0.5%的歷史最低水平，

于6 月14 日宣布啟動擴展抵押品定期回購工具（ECTR）拍賣，并于

7 月5 日宣布將資產購買規模再次擴大500 億英鎊至3750 億美元。

日本央行繼續維持零利率政策，并數次擴大用于資產購買的基金規

模。2013 年1 月22 日，日本央行宣布設定CPI 年漲幅為2%的價格穩

定目標，并決定從2014 年起實施無限期資產購買。

受外部經濟不確定性增加、自身經濟普遍放緩影響，多數新興經

濟體貨幣政策也趨于寬松。2012 年，巴西央行連續7 次降息將基準

利率水平降至7.5%。印度儲備銀行4 月17 日將回購利率下調50 個

基點至8.0%，并于7 月31 日宣布將銀行的法定流動比率從24%下調

至23%，9 月17 日將現金存款準備金率下調25 個基點至4.5%。韓國

央行于7 月12 日和10 月11 日下調基準利率各25 個基點至2.75%。

此外，南非、菲律賓、越南、哈薩克斯坦、匈牙利等也分別下調基準

利率。

（四）國際經濟展望及面臨的主要風險

全球經濟增長前景存在較大不確定性，預計2013 年仍將保持低

速增長。國際貨幣基金組織在2013 年1 月更新的《世界經濟展望》

中，將2013 年的全球經濟增長率下調至3.5%。其中，美國經濟增速

下調至2.0%；歐元區經濟將萎縮0.2%；日本經濟增長1.2%；新興經

濟體增速下調至5.5%。

展望未來，全球經濟主要面臨以下風險：

第一，主權債務危機仍是全球經濟增長面臨的最大風險。目前歐

債危機暫時出現緩和，但風險依然存在。西班牙可能被迫接受國際社

會全面救助，法國債務水平高、經濟增長率低，這些因素均有可能成

為加劇歐債危機的潛在風險點。此外，美國和日本潛在的財政風險也

不容忽視。

第二，美國財政政策的不確定性將繼續給美國和全球經濟帶來沖

擊。雖然美政府與國會已就“財政懸崖”問題達成初步方案，但未來

幾個月仍將面臨政府支出削減方案談判等問題。如不能及時妥善處

理，仍有可能會給美國及全球經濟金融帶來沖擊。

第三，發達經濟體新一輪寬松貨幣政策對全球經濟影響存在不確

定性。2012 年下半年以來，主要發達經濟體持續加大了量化寬松貨

幣政策力度，對全球經濟的外溢效應已經開始顯現。由于當前大部分

量化寬松貨幣政策無期限，對自身和全球經濟的作用效果存在極大的

不確定性，可能進一步加劇全球跨境資本流動的波動，推升國際大宗

商品價格，對新興市場經濟體產生更大的溢出效應。

第四，貿易和投資保護主義傾向上升。當前主要經濟體經濟增長

前景黯淡，失業率高企，金融監管加強，貿易摩擦和投資風險增加。

世界貿易組織（WTO）將2012 年全球貿易增速的預測值從3.7%降至

2.5%，遠低于過去30 年年均5.7%的增速，并將2013 年全球貿易增

速預測值從5.6%調降至4.5%。

第五，地緣政治風險增加。近年來，一些發達經濟體內部政治極

化現象日益嚴重，中東地區的政治形勢也趨于惡化，東亞地區地緣政

治緊張加劇，可能對雙邊經貿關系和區域經濟合作形成干擾。

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