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2013年01月11日16:35 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

賈康:

現在我們不得不做一個假設情景預判的排列，這種預判也曾經在美國的所謂“財政懸崖”的一個因素是聯邦政府債務上限中得到印證。在今年早些時候，能不能夠解決債務上限如期提升上炒得非常熱鬧，但到最后關頭一下形成妥協方案，這一關就過去了。如果往前追溯，在戰后，布雷頓森林體系解體之后，美國的兩黨通過國會辯論，反復博弈的形式，已經累計幾十次的提高了聯邦債務上限。只是這次把減稅等問題綜合在一起，這是我談的第一層意思。

第二層意思，把“財政懸崖”的問題和美國已經在前一段時間提出的量化寬松合在一起考慮，有一個簡單的小結式的看法，階段性的小結就是要肯定美國在未來的短期到中期，最大的可能性是有驚無險的延續世界金融危機之后的復蘇過程。這個復蘇過程肯定不會非常順利，有種種的爭議、困惑、挑戰，但是仍然要看到美國它自己在經濟修復方面的內在力量和別的經濟體無法比擬的優勢綜合之下，它是相對順利地走過這個復蘇過程，成為大概率事件的前景。把“財政懸崖”問題稍微再放開一點兒。

第三層意思，理論色彩的討論。和第二點小結相關的，在理論框架上我們已經試圖把它清晰化的三元悖論，美國碰到的問題和其他經濟體碰到的問題，有三個要素，社會普遍肯定，但不可能滿足三要素的要求，一是大家認為減稅好，都認為減稅比增稅好。一說減稅是比較多的人贊成的。二是增加福利支出，這是人民擁護的，人民要過幸福生活。這方面是支撐大家過上更好生活公共資源配置的非常重要的問題，從正面來說，沒有人在這方面有疑問，應該努力推進，增加福利支出。三是控制國債和公債的規模風險。

說起來，所有人都會贊成，經濟生活中有風險，公共資源配置中表現為政府舉債不是無限度的，要控制規模，控制規模才能真正控制風險。這三個大家都贊成的，支撐我們政策設計和決策的理念，放在一起，我們必須清晰地指出它存在三元悖論的關系。這三方之中，至多只能在一個時間段同時滿足兩方，你要減稅，必須要放棄對公債的控制，要讓債務繼續增長，要想減稅同時要控制公債，必須在增加福利支出方面調減指標。你要想增加福利支出，同時又控制公債規模，就不要想實質性地減稅。

三者只能同時滿足兩條，但美國現在的情況又和常識性的三元減稅的方向繼續堅持。在提供居民的社會福利方面的支出也不會明顯消減。同時債務上限不斷升高，這次有可能像上次那樣再次提高舉債上限，似乎可以三方同時滿足。這是怎么回事？

　　2012-12-18 10:47:09

賈康:

第四，這個現象是一個很有趣，和三元悖論直接聯系的另外一點，現在媒體大量討論美國“財政懸崖”和方案不明，這樣的信息刺激了美元的走強。這很有意思。也就是說，懸崖如果能夠得到比較順利地解決，美元必然要走弱。懸崖問題不解決，美元將表現出走強的趨勢。

從分析上來說，無人反對這種判斷，從這個觀察點來說，你要想讓美元表現得更好，要走強，你就不要解決財政懸崖的問題，這是什么道理？就是在世界金融危機由美國人自己金融衍生產品過度泡沫膨脹之后，以次貸的形式，證券化、衍生工具化，一發不可收拾，形成世界經濟之后，沖擊了美國、沖擊了世界。

到現在大家必須清醒地看到一個基本的現實，美國世界上硬通貨俱樂部，頭號霸主地位沒有沒有絲毫的改變。美元在市場氣氛里，大家感覺有風險飄搖…大家要找到避險的工具，而這個避險的工具就落到了美元身上，這是有一個很有意思的悖反。它手上有布雷頓森林體系掛鉤之后，通過量化寬松，通過突破三元悖論限制的，給世界上絕大部分的經濟體都不得不接受，都別無選擇地美元摻水，化解風險，由全世界買單。最后的時限上可能找到一個妥協方案，這個妥協方案的解決會使美國經濟不會出現迅速的緊急下滑。

　　2012-12-18 10:49:45

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